【考点精讲】

资本结构的MM理论（财务成本管理）

（一）MM资本结构理论的假设

MM的资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件有：

（1）经营风险可以息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。

（2）投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。

（3）完美资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

（4）借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。

（5）全部现金流是永续的。即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

提示：暗含假设是，收益全部作为股利发放。无负债企业实体流量等于股权流量，均等于EBIT，有负债企业的实体流量等于无负债企业的实体流量，即无论有无负债，企业实体流量均等于EBIT。

（二）无税MM理论

命题I：在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。

提示：无论负债程度如何，企业加权平均资本成本（税前）保持不变。或者税前加权平均资本成本就是权益资本成本。

命题Ⅱ：有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。

（三）有税MM理论

命题I：有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。

提示：随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。

命题Ⅱ：有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。

提示：（1）有负债企业的权益资本成本比无税时要小；

（2）有负债企业权益资本成本随着负债比例的提高而提高；

（3）有负债企业加权平均资本成本随着负债比例的提高而降低。

【疑难问题解答】

1.为什么时间、价格、质量、可选性、企业形象、客户关系是属于领先指标？（公司战略与风险管理）

可以从滞后和领先理解，肯定是与时间有关，那么滞后指标指的就是，企业的行为（销售）发生后，才能对这些指标进行衡量，所以他对企业业绩的衡量存在滞后性，称为滞后指标；而其他指标在销售发生前就可以进行企业的业绩衡量，所以是领先指标。

比如客户满意度，只有销售之后，才能知道客户是否满意，才能进行满意度的调查。所以是滞后指标。

而价格和质量都是在销售之前确定的，所以是领先指标。其他的同样理解。

2.增长率的高低虽然不能决定企业是否创造价值，但却可以决定企业是否需要筹资，是制定财务战略的重要依据。老师，为什么增长率可以决定筹资？（公司战略与风险管理）

增长率是分母的减项，提高增长率对市场增加值的影响，要看分子是正值还是负值。当公式分子的“投资资本回报率-资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小（即市场价值减损更多）。因此，高增长率的公司也可能损害股东价值，低增长率的公司也可以创造价值，关键在于投资资本回报率是否超过资本成本。增长率的高低只影响创造（或减损）价值的多少，而不能决定创造价值还是减损价值的性质。

增长率的高低虽然不能决定企业是否创造价值但却可以决定企业是否需要筹资，是制定财务战略的重要依据。

【易错易混辨析】

房地产企业和非房地产企业土地增值税扣除项目的异同（税法）

房地产企业土地增值税的扣除项目为5项：

（1）取得土地使用权所支付的金额。包括两项内容，一是纳税人为取得土地使用权所支付的地价款；二是纳税人在取得土地使用权时按国家统一规定缴纳的有关费用，它系指纳税人在取得土地使用权过程中为办理有关手续，按国家统一规定缴纳的有关登记、过户手续费。

（2）房地产开发成本。房地产开发成本是指纳税人房地产开发项目实际发生的成本，包括土地的征用及拆迁补偿费、前期工程费、建筑安装工程费、基础设施费、公共配套设施费、开发间接费用等。

（3）房地产开发费用。房地产开发费用是指与房地产开发项目有关的销售费用、管理费用和财务费用。

（4）与转让房地产有关的税金。包括在转让房地产时缴纳的营业税、城市维护建设税和教育费附加。（两税一费，不包括印花税）

（5）其他扣除项目。按前两项金额之和，加计20%的扣除。

非房地产企业土地增值税的扣除项目为4项：

前三项扣除项目的内容是一致的。第4项，与转让房地产有关的税金。包括在转让房地产时缴纳的营业税、城市维护建设税、印花税和教育费附加。（三税一费）。非房地产企业的扣除项目不包括（5）其他扣除项目。

【历年考题剖析】

1.20×1年度，甲公司发生的相关交易或事项如下。

（1）4月1日，甲公司收到先征后返的增值税600万元。

（2）6月30日，甲公司以8000万元的拍卖价格取得一栋已达到预定可使用状态的房屋，该房屋的预计使用年限为50年。当地政府为鼓励甲公司在当地投资，于同日拨付甲公司2000万元，作为对甲公司取得房屋的补偿。

（3）8月1日，甲公司收到政府拨付的300万元款项，用于正在建造的新型设备。至12月31日，该设备仍处于建造过程中。

（4）10月10日，甲公司收到当地政府追加的投资500万元。

甲公司按年限平均法对固定资产计提折旧。

要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列各题。（会计-单选题-2011年）

（1）下列各项关于甲公司上述交易或事项会计处理的表述中，正确的是（ ）。

A.收到政府拨付的房屋补助款应冲减所取得房屋的成本

B.收到先征后返的增值税应确认为与收益相关的政府补助

C.收到政府追加的投资应确认为递延收益并分期计入损益

D.收到政府拨付用于新型设备的款项应冲减设备的建造成本

答案：B

解析：选项AD，对于收到的房屋补助款和新设备补助款，属于与资产相关的政府补助，在收到时计入递延收益，在相关资产计提折旧或摊销时，将递延收益平均分摊转入当期损益；选项C，对于收到政府追加投资应增加股本或实收资本。

（2）甲公司20×1年度因政府补助应确认的收益金额是（ ）。

A.600万元

B.620万元

C.900万元

D.3400万元

答案：B

解析：甲公司20×1年度因政府补助应确认的收益金额＝600＋2000/50×6/12＝620（万元）。

2.根据公司法的有关规定，下列有关公司成立日期的表述中，正确的是（ ）。（经济法-单选题-2009年）

A.股东协议签订之日

B.股东会议召开并作出决议之日

C.向工商机关申请登记之日

D.公司营业执照签发之日

答案：D

解析：根据规定，依法设立的公司，由公司登记机关发给公司营业执照。公司营业执照签发日期为公司成立日期。因此选项D正确。

点评：公司、个人独资企业、合伙企业的成立日期，都是营业执照签发之日。

3.自然人甲拟设立个人独资企业。下列表述中，符合个人独资企业法律制度规定的是（ ）。（经济法-单选题-2009年）

A.该个人独资企业名称中可以使用“公司”字样，但是不得使用“有限”或者“有限责任”字样

B.甲只能以其个人财产投资，不得以其家庭共有财产出资

C.甲可以根据业务需要，申请设立个人独资企业的分支机构

D.设立后的个人独资企业可以依法申请贷款，但不能取得土地使用权

答案：C

解析：根据规定，个人独资企业的名称中不得使用“有限”、“有限责任”或“公司”字样；因此选项A错误。投资者可以个人财产出资，也可以家庭共有财产作为个人出资，因此选项B错误。个人独资企业可以依法申请贷款、取得土地使用权，并享有法律、行政法规规定的其他权利；因此选项D错误。个人独资企业可以设立分支机构，选项C正确。

点评：个人独资企业没有法人资格，所以名称不能有“有限、公司”字样。合伙企业名称中也不能有“公司”字样。

【答疑精华】

几种常用程序涉及的主要认定（审计）

（1）函证：主要与存在认定相关；

（2）从明细账追查至相关原始凭证（逆查）：主要与存在、发生认定相关；

（3）从原始凭证追查至相关明细账（顺查）：主要与完整性认定相关；

（4）交易授权审批：主要与发生、存在认定相关；

（5）存货监盘程序：针对的主要是存货的存在认定、完整性认定以及权利和义务认定。需要指出的是，注册会计师在测试存货的权利和义务认定和完整性认定时，可能还需要实施其他审计程序。

（6）监盘库存现金：验证货币资金项目下所列库存现金是否存在。

（7）实地检查固定资产：注册会计师可以以固定资产明细分类账为起点，进行实地追查，以证明会计记录中所列固定资产确实存在，并了解其目前的使用情况；也应考虑以实地为起点，追查至固定资产明细分类账，以获取实际存在的固定资产均已入账的证据。但是需要指出的是，此项程序，不能有效的验证固定资产的所有权或控制权。