答疑精华三：2020年《资产评估实务二》自由现金流量

各位备考资产评估考试的小可爱们，《资产评估实务二》学习了这么久，对这门科目有什么特别的感受吗？小编整理了网校学员关于这门科目所提的一些问题，一起来看看这些学员们的问题是否也是你存在的问题！

【试题内容】

1、F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2014年实际和2015年预计的主要财务数据如下：

单位：亿元

年份	2014年实际（基期）	2015年预计
利润表项目：
一、销售收入	500	530
减：营业成本和费用（不含折旧）	380	400
折旧	25	30
二、息税前利润	95	100
减：财务费用	21	23
三、税前利润	74	77
减：所得税费用	14.8	15.4
四、净利润	59.2	61.6
资产负债表项目：
流动资产	267	293
固定资产净值	265	281
资产总计	532	574
流动负债	210	222
长期借款	164	173
负债合计	374	395
股本	100	100
期末未分配利润	58	79
股东权益合计	158	179
负债及股东权益总计	532	574

其他资料如下：

（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法；

（2）F公司预计从2016年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长；

（3）加权平均资本成本为12%；

（4）F公司适用的企业所得税率为20%。

1、计算F公司2015年的企业自由现金流量。

【正确答案】 税后经营利润＝净利润＋税后利息费用＝61.6＋23×（1－20%）＝80（亿元）（2分）

经营流动资产增加＝293－267＝26（亿元）（2分）

经营流动负债增加＝222－210＝12（亿元）（2分）

经营营运资本增加＝26－12＝14（亿元）（2分）

企业自由现金流量＝80＋30－14－[（281－265）＋30]＝50（亿元）（2分）

2、估计F公司2014年底的公司整体价值和股权价值。

【正确答案】 公司整体价值＝50/（12%－6%）＝833.33（亿元）

或公司整体价值＝50×（P/F，12%，1）＋50×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，1）

＝833.33（亿元）（5分）

股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）（5分）

主题提问标题：【企业自由现金流量计算公式？】

提问内容：

企业自由现金流量＝80＋30－14－[（281－265）＋30]＝50（亿元）第二个30来源？

解答：

企业自由现金流量＝ （税后净营业利润 ＋ 折旧及摊销）－ （资本性支出 ＋ 营运资金增加）

＝ 税后净营业利润 ＋ 折旧及摊销－资本性支出 - 营运资金增加

资本性支出=资本支出=净经营长期资产增加+折旧摊销=[（281－265）＋30]

这里就是按照上述原理计算的。

提问内容：老师，您好！前面已经加上折旧了。这里资本性增额怎么还需要加一次折旧？

解答：

资本性支出是被减掉的，所以这里加上折旧摊销，是放在资本性支出时一起被减掉了。

前面加上了，后面减掉，说明折旧摊销不影响现金流量。

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