9月份MLF等额或缩量续作 操作利率大概率维持不变

9月份以来，中国人民银行（以下简称“央行”）持续低量滚动开展7天逆回购，操作利率维持2.2%不变。据《证券日报》记者整理，截至9月13日，央行在月内9个工作日中每日均开展100亿元逆回购，累计投放900亿元，同期逆回购到期资金量2900亿元，故实现净回笼2000亿元。

就本周公开市场到期资金而言，除了500亿元的逆回购到期外，9月15日还将有6000亿元中期借贷便利（MLF）到期。从近期MLF操作情况来看，央行在7月份、8月份均采取了缩量续作。同时，截至8月份，MLF操作利率已经连续17个月维持在2.95%。

对于本月MLF的操作量，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时预计，央行可能继续进行缩量续作。

“当前银行体系流动性处于合理充裕状态，但9月份在政府债券发行加速、信用重回扩张的情况下，银行体系的中长期流动性存在趋紧的因素。”陶金表示，考虑到前期降准资金规模较大，流动性持续充裕，同业存单利率也维持较低水平，短期内继续放量释放中长流动性的必要性不大，因此9月份MLF续作的规模不会很大，继续缩量续作的可能性较大。

中国银行研究院研究员梁斯则认为，9月份MLF大概率进行等额续作，主要有两方面因素对流动性需求带来压力：一是9月15日的6000亿元MLF到期将形成“抽水”效应。二是专项债发行提速会产生流动性需求，也可能对流动性总量带来一定扰动。但从专项债已披露发行计划看，9月份净融资量并不大，预计对流动性总量影响有限。整体看，9月份市场流动性压力不大，预计央行将继续运用公开市场操作等方式投放流动性，预计MLF大概率将进行等额续作，以保持流动性总量平稳。

操作利率方面，专家均预计本月大概率不会发生变化。

鉴于当前企业贷款利率维持下降态势，综合融资成本持续下降，梁斯认为，降息的作用是引导资金成本下行，但当前资金成本已经处于下降通道，所以短期内降息必要性不大，预计本月MLF调整的概率较小。

“本月MLF操作利率大概率不会变化。”陶金表示，MLF和逆回购等政策利率是我国货币政策取向的中枢，根据近期央行多次强调实施稳健货币政策的表述，政策利率调降的可能性很小。