年内大概率保持温和走势 CPI同比涨幅连续两个月回落

8月9日，国家统计局发布2021年7月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。多位业内人士认为，PPI和CPI剪刀差再次扩大，但通胀压力整体可控。

从具体数据来看，7月份，各地区各部门统筹做好疫情防控、防汛救灾和经济社会发展工作，积极落实保供稳价政策，市场供需总体平稳。CPI方面，环比由6月份下降0.4%转为上涨0.3%；同比上涨1.0%，涨幅比6月份回落0.1个百分点。

PPI方面，7月份，受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，工业品价格涨幅略有扩大。PPI环比上涨0.5%，涨幅比6月份扩大0.2个百分点；同比上涨9.0%，涨幅比6月份扩大0.2个百分点。

对此，浙商证券首席经济学家李超表示，7月份PPI同比上涨9.0%，上游原材料品种涨多跌少，煤炭价格持续上涨，PPI再回前期高点。CPI同比上涨1.0%，连续两个月回落，食品项拖累较大，核心CPI保持修复态势。PPI和CPI剪刀差再次扩大，上游向下游成本传递仍不通畅，中下游企业经营压力较大。

中国民生银行首席研究员温彬对记者表示，从数据来看，PPI向CPI传导不畅。7月份PPI与CPI剪刀差达到8个百分点，为有数据以来新高，说明价格上涨从上游向下游传导不顺畅。核心CPI同比上涨1.3%，创下2020年2月份以来新高，涨幅比上月扩大0.4个百分点，说明除去食品和能源之外价格已有所上涨，特别是服务价格同比上涨1.6%，涨幅创下2019年9月份以来新高。

中国银行研究院研究员范若滢对《证券日报》记者表示，上中下游产品价格不同步影响不同行业的利润增长。一方面，原材料工业价格上涨推动上游行业利润增速领先；另一方面，中下游行业企业议价能力弱，终端消费品类价格无法随着原材料价格同步上涨，企业被迫承担成本上涨压力。

“预计8月份PPI涨幅将保持高位，CPI涨幅将继续回落。”范若滢表示，PPI仍将保持高位运行，涨幅或有所收敛：一是大宗商品价格继续大幅上涨的动力趋弱，我国大宗商品保供稳价政策效果将进一步显现，美联储货币政策转向预期升温；二是PPI翘尾因素变小。CPI方面，涨幅将进一步回落：一是猪肉价格下行仍将是CPI的主要拖累，当前能繁母猪存栏量仍处于高位，未来猪肉价格将保持低位运行；二是CPI翘尾因素影响减弱，8月份降至0。

温彬则表示，整体上看，大宗商品价格上涨放缓或见顶回落，PPI有望保持震荡回落走势；猪肉等食品价格回落趋势或将延续，年内CPI大概率保持温和走势，通胀水平整体可控，对货币政策影响整体有限。宏观政策要做好跨周期调节，保持流动性合理充裕，继续做好大宗商品保供稳价工作，帮助中小企业和困难行业缓解原材料涨价对生产经营的影响。

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