只有收现天数，不说收现次数。

（1）实质是计算内含增长率

销售净利率＝100/4000＝2.5%

利润留存率＝1－60/100＝40%

320/4000－（18＋32）/4000－

[（1＋X）/X]×2.5%×40%＝0

内含增长率X＝17.39%

（2）①销售净利率＝2.5%

资产周转率＝4000÷320＝12.5

权益乘数＝320÷192＝5/3＝1.6667

利润留存率＝40%

由于满足可持续增长的五个假设,2015年销售增长率＝2014可持续增长率

（2.5%×12.5×1.6667×0.4）/（1-2.5%×12.5×1.6667×0.4）=26.32%

②由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率＝可持续增长率＝26.32%

（3）①计算销售净利率

因为资产周转率不变，所以资产增长率＝销售收入增长率＝30%

又因为权益乘数不变，所股东权益的增长率＝资产增长率＝30%

所以增加的股东权益＝192×30%＝57.6（万元）

又因为利润留存率不变，所以，

净利润＝57.6÷40%＝144（万元）

则销售净利率＝144/[4000×(1＋30%)]＝2.77%

②计算利润留存率

因为资产周转率不变，所以

资产增长率＝销售收入增长率＝30%

又因为权益乘数不变，所以

股东权益的增长率＝资产增长率＝30%，

所以增加的股东权益＝192×30%＝57.6（万元）

利润留存率＝57.6/[4000×（1＋30%）×2.5%]＝44.31%

股利支付率＝1－44.31%＝55.69%

③计算资产周转率

2015年销售收入＝4000×（1＋30%）＝5200（万元）

由于不增发股票,所以

预计股东权益＝期初股东权益＋本期利润留存

＝192＋5200×2.5%×0.4

＝244（万元）

由于权益乘数不变,所以

预计资产＝244×1.6667＝406.67（万元）

所以资产周转率＝5200/406.68＝12.79

④计算资产负债率

由于资产周转率不变,所以资产增长率＝销售收入增长率＝30%

预计资产＝基期资产×（1＋30%）＝320×（1＋30%）＝416（万元）

由于不增发股票,所以预计股东权益＝期初股东权益＋本期利润留存＝192＋5200×2.5%×0.4＝244（万元）

则：预计负债＝资产－所有者权益

＝416－244＝172（万元）

资产负债率＝172/416＝41.35%

⑤计算外部筹集股权资金

2015年销售收入＝4000×（1＋30%）＝5200（万元）

由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率＝销售增长率＝30%

由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率＝总资产增长率＝30%

则：预计增加股东权益＝192×30%＝57.6（万元）

由于本期利润留存＝5200×2.5%×0.4＝52（万元）

外部筹集权益资金＝57.6－52＝5.6（万元）

看看有哪里不明白？