【考点精讲】

期权估价原理之复制原理、套期保值原理、风险中性原理（财务成本管理）

（1）复制原理

基本思想：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，则创建该投资组合的成本就是期权的价值。

（2）套期保值原理（以购入股票、卖空看涨期权的情况为例）

①确定可能的到期日股票价格：

上行股价＝股票现价×上行乘数

下行股价＝股票现价×下行乘数

②根据执行价格计算确定到期日期权价值：

股价上行时期权到期日价值＝Max（上行股价－执行价格，0）

股价下行时期权到期日价值＝Max（下行股价－执行价格，0）

③计算套期保值比率：

套期保值比率＝（股价上行时期权到期日价值-股价下行时期权到期日价值）/（上行股价-下行股价）＝上、下行期权价值差异/上、下行股票价格差异

④计算投资组合的成本：

购买股票支出＝套期保值比率×股票现价

借款＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时看涨期权到期日价值）/（1＋无风险利率）

期权价值＝投资组合成本＝购买股票支出－借款

（3）风险中性原理

风险中性原理：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。

在这种情况下，期望报酬率符合下列公式：

期望报酬率＝（上行概率×上行时收益率）＋（下行概率×下行时收益率）

＝（上行概率×上行时收益率）＋（1－上行概率）×下行时收益率

假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率，因此：

期望报酬率＝（上行概率×股价上升百分比）＋下行概率×（－股价下降百分比）

根据这个原理，在期权定价时，只要先求出期权执行日的期望值，然后，使用无风险利率折现，就可以求出期权的现值。

【疑难问题解答】

矩阵制组织结构的适用条件及优缺点？（公司战略与风险管理）

解答：矩阵制组织结构是为了处理非常复杂项目中的控制问题而设计的。这种结构在职能和产品或项目之间起到了联系的作用。这样，员工就拥有了两个直接上级，其中一名上级负责产品或服务，而另一名负责职能活动。矩阵结构是一种具有两个或多个命令通道的结构，包含两条预算权力线以及两个绩效和奖励来源。

矩阵制组织结构的优点：一是由于项目经理与项目的关系更紧密，因而他们能更直接地参与到与其产品相关的战略中来，从而激发其成功的动力。二是能更加有效地优先考虑关键项目，加强对产品和市场的关注，从而避免职能型结构对产品和市场的关注不足。三是与产品主管和区域主管之间的联系更加直接，从而能够做出更有质量的决策。四是实现了各个部门之间的协作以及各项技能和专门技术的相互交融。五是双重权力使得企业具有多重定位，这样职能专家就不会只关注自身业务范围。

矩阵制组织结构的缺点：一是可能导致权力划分不清晰（比如谁来负责预算），并在职能工作和项目工作之间产生冲突。二是双重权力容易使管理者之间产生冲突。如果采用混合型结构，非常重要的一点就是确保上级的权力不相互重叠，并清晰地划分权力范围。下属必须知道其工作的各个方面应对哪个上级负责。三是管理层可能难以接受混合型结构，并且管理者可能会觉得另一名管理者将争夺其权力，从而产生危机感。四是协调所有的产品和地区会增加时间成本和财务成本，从而导致制定决策的时间过长。

【易错易混辨析】

消费税视同销售和营业税视同销售的区分（税法）

消费税视同销售：

消费税相关政策没有明确提出视同销售的概念，根据修订后的《消费税暂行条例实施细则》规定，纳税人自产自用的应税消费品，用于连续生产应税消费品的，不纳税；用于生产非应税消费品、在建工程、管理部门、非生产机构、提供劳务、馈赠、赞助、集资、广告、样品、职工福利、奖励等方面，于移送使用时纳税。按一般理解，将自产的应税消费品用于换取生产资料、消费资料、投资入股、偿还债务等，也应该纳税，既包括国税函[2008]828号文件规定的应视同销售的业务，也包括国税函[2008]828号文件规定的属于内部处置资产而不作视同销售的情况。

营业税视同销售：

根据修订后的《营业税暂行条例实施细则》规定，纳税人有下列情形之一的，视同发生应税行为：

1.单位或者个人将不动产或者土地使用权无偿赠送其他单位或者个人；

2.单位或者个人自己新建（以下简称自建）建筑物后销售，其所发生的自建行为；

3.财政部、国家税务总局规定的其他情形。

国税函[2008]828号文件没有明确转让房屋建筑物、构筑物永久使用权是否视同转让财产处理，但应该理解为，在同一法人组织内部、不同分支机构之间的转移不视同转让财产，而转出法人组织的，则属于产权发生了转移。

【历年考题剖析】

1.甲公司库存A产成品的月初数量为1000台，月初账面余额为8000万元；A在产品的月初数量为400台，月初账面余额为600万元。当月为生产A产品耗用原材料、发生直接人工和制造费用共计15400万元，其中包括因台风灾害而发生的停工损失300万元。当月，甲公司完成生产并入库A产成品2000台，销售A产成品2400台。当月末甲公司库存A产成品数量为600台，无在产品。甲公司采用一次加权平均法按月计算发出A产成品的成本。

要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列各题。（会计-单选题-2011年）

（1）下列各项关于因台风灾害而发生的停工损失会计处理的表述中，正确的是（ ）。

A.作为管理费用计入当期损益

B.作为制造费用计入产品成本

C.作为非正常损失计入营业外支出

D.作为当期已售A产成品的销售成本

答案：C

（2）甲公司A产成品当月末的账面余额为（ ）。

A.4710万元

B.4740万元

C.4800万元

D.5040万元

答案：B

解析：因为本题甲公司采用一次加权平均法按月计算发出A产成品的成本，所以计算如下：（8000＋600＋15400－300）－（8000＋600＋15400－300）/（1000＋2000）×2400＝23700－23700/3000×2400＝4740（万元）。

注意：为了保证最后无余额，所以一般采用倒挤方式计算期末存货余额。

2.甲向乙借用一台机床。借用期间，未经乙同意，甲以所有权人名义，以该机床作为出资，与他人共同设立有限责任公司丙。公司其他股东对甲并非机床所有人的事实并不知情。乙发现上述情况后，要求返还机床。根据公司法律制度和物权法律制度的规定，下列表述中，正确的是（ ）。（经济法-单选题-2012年）

A.甲出资无效，不能取得股东资格，乙有权要求返还机床

B.甲出资无效，应以其他方式补足出资，乙有权要求返还机床

C.甲出资有效，乙无权要求返还机床，但甲应向乙承担赔偿责任

D.甲出资有效，乙无权要求返还机床，但丙公司应向乙承担赔偿责任

答案：C

解析：本题考核股东出资的规定。出资人以不享有处分权的财产出资，当事人之间对于出资行为效力产生争议的，应当按照无权处分的规则进行处理：即该出资行为并非一概无效，公司只要符合善意取得条件，即可取得该财产的所有权。此时，公司取得财产所有权，原所有权人只能要求无权处分的出资人赔偿损失。

点评：《公司法》中出资人以不享有处分权的财产出资，也适用《物权法》中“善意取得制度”的规定。另外注意，以贪污、受贿、侵占、挪用等违法犯罪所得的货币出资后取得股权的，对违法犯罪行为予以追究、处罚时，应当采取拍卖或者变卖的方式处置其股权。即将非法出资对应的股权予以转让，并不减少公司的注册资本。

【答疑精华】

风险评估程序、实质性程序、控制测试的区别（审计）

风险评估程序是必须的审计程序，并且贯穿于整个审计过程；风险评估程序是注册会计师了解被审计单位及其环境而实施的程序，为执行进一步审计程序奠定基础。注册会计师在执行这一程序时的工作目的是为了识别和评估被审计单位重大错报风险。

控制测试并非是必须的程序，注册会计师可以选择执行；其目的是为了证实被审计单位内部控制是否有效运行，如果经过风险评估程序发现被审计单位内部控制根本就没有得到执行，则注册会计师就可能放弃执行这一程序，但注册会计师认为仅实施实质性程序获取的审计证据无法将认定层次重大错报风险降至可接受的低水平，注册会计师应当执行控制测试程序。

实质性程序是注册会计师在执行审计业务时必须执行的程序。通过实质性程序获取的审计证据直接用于发现认定层次是否存在重大错报，也是注册会计师发表审计意见的基础。

关键点：通过以上描述可以看出，区别三种审计程序的主要标准是看审计程序的目的，如果是为了识别和评估财务报表的重大错报风险，则属于风险评估程序；如果是为了测试内部控制的有效性，则属于控制测试程序；如果是为了发现认定层次重大错报，那么属于实质性程序。