2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选（二十五）

为了让广大学员通过练习，掌握相应知识点，正保会计网校精选了注册会计师各科目的练习题，供学员练习，祝大家备考愉快，以下是《会计》科目练习题。

　　1、多选题

　　下列各项中，属于建立二叉树期权定价模型假设基础的有（　）。

　　A、市场投资没有交易成本

　　B、投资者都是价格的接受者

　　C、不允许完全使用卖空所得款项

　　D、未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉树期权定价模型的假设基础包括：（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险利率借入或贷出款项；（5）未来股票的价格将是两种可能值中的一个。所以答案是选项A、B、D.

　　2、单选题

　　假设A公司的股票现行市价为60元，以该股票为标的物的看涨期权的执行价格为63元，到期时间为6个月，6个月后，股价的变动有两种可能：上升20%；下降18%。半年的无风险利率为3%，则该看涨期权的套期保值比例为（　）。

　　A、0.38

　　B、0.23

　　C、0.39

　　D、0.42

　　【正确答案】C

　　【答案解析】Su＝60×（1＋20%）＝72（元）

　　Sd＝60×（1－18%）＝49.2（元）

　　Cu＝72－63＝9（元）

　　Cd＝0

　　H＝（Cu－Cd）/（Su－Sd）＝（9－0）/（72－49.2）＝0.39

　　3、多选题

　　下列关于期权估值原理的表述中，正确的有（　）。

　　A、在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权

　　B、在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合

　　C、风险中性原理是复制原理的替代办法

　　D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。

　　4、多选题

　　布莱克—斯科尔斯模型的参数“无风险利率”，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指（　）。

　　A、国库券的市场利率

　　B、国库券的票面利率

　　C、按连续复利计算的利率

　　D、按年复利计算的利率

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】布莱克—斯科尔斯模型中的参数“无风险利率”，可以选择与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。国库券的市场利率是根据市场价格计算的到期报酬率，并且模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的按年复利计算的利率。

　　5、单选题

　　关于美式期权估价，下列说法中不正确的是（　）。

　　A、对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用BS模型进行估价

　　B、对于派发股利的美式看涨期权可以使用期权定价模型进行估价

　　C、BS模型不适用于美式看跌期权，也没有参考价值

　　D、派发股利的美式期权，可以利用二叉树模型进行估价

　　【正确答案】C

　　【答案解析】BS模型不允许提前执行，也就不适用于美式看跌期权估价。不过，通常情况下使用BS模型对美式看跌期权估价，误差并不大，仍然具有参考价值。C选项的说法不正确。

　　6、多选题

　　二叉树模型的推导始于建立一个投资组合，属于这个投资组合内容的有（　）。

　　A、一定金额的借款

　　B、一定数量的股票多头头寸

　　C、一定数量的股票空头头寸

　　D、该股票的看涨期权的空头头寸

　　【正确答案】BD

　　【答案解析】二叉树模型的推导始于建立一个投资组合：（1）一定数量的股票多头头寸；（2）该股票的看涨期权的空头头寸。

　　7、单选题

　　公司目前的股票市价为100元，期权市场上以1股该股票为标的资产的、到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为98元，年无风险利率为4%。若看涨期权的价值为16.03元，则看跌期权价值为（　）元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核平价定理。看跌期权价值＝看涨期权价值－标的资产价格＋执行价格现值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

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