计算WACC时，为何要调整税后利率？

在计算加权平均资本成本（WACC）时，调整税后利率是一个关键步骤，这主要是基于税收对债务成本的影响以及WACC计算的目标和原则。

首先，从税收对债务成本的影响来看，利息费用在企业所得税前可以扣除。这意味着企业支付的利息能够减少应纳税所得额，从而降低企业的所得税负担。例如，假设企业的利息支出为100万元，企业所得税税率为25%，那么由于这100万元的利息支出，企业可以少缴纳25万元（100×25%）的所得税。从实际成本的角度来看，企业实际承担的利息成本就不再是100万元，而是75万元（100 - 25）。所以，债务的实际成本是税后的利息成本。如果不考虑税收的影响，就会高估债务的成本，进而影响WACC的准确性。

其次，从WACC的计算目标和原则来说，WACC是用来衡量企业整体资本成本的指标，它反映了企业为筹集和使用资金所付出的代价。企业在进行投资决策、评估项目可行性等方面，需要使用准确的资本成本。如果不调整税后利率，计算出的WACC会偏高，可能导致企业拒绝一些实际上可行的投资项目。因为在考虑税收因素后，债务融资的成本相对较低，企业可以通过合理的债务融资来降低整体的资本成本。

再者，调整税后利率也是符合市场实际情况的。在市场中，投资者和企业在进行决策时都会考虑税收因素。债权人在提供资金时，虽然收取的是税前利息，但企业在承担债务成本时是考虑了税收抵减作用后的实际成本。所以，为了使WACC能够真实反映企业的资本成本，必须对债务利率进行税后调整。

最后，从财务理论的角度来看，MM理论在考虑公司税的情况下，也强调了债务利息的税盾效应。债务利息的税盾效应使得债务融资具有一定的优势，能够降低企业的加权平均资本成本。因此，在计算WACC时，调整税后利率是与财务理论相契合的。

综上所述，在计算WACC时调整税后利率是为了准确反映企业的实际资本成本，考虑税收对债务成本的影响，使WACC能够更好地服务于企业的投资决策和价值评估等财务活动。