用可比公司法时，为何要调整贝塔值？

在使用可比公司法时需要调整贝塔值，主要是基于以下多方面的原因。

首先，不同公司的资本结构存在差异。贝塔值反映的是公司系统性风险的大小，而公司的资本结构会对贝塔值产生显著影响。可比公司法中选取的可比公司，其资本结构往往和目标公司是不同的。例如，可比公司可能有较高的负债水平，而目标公司的负债相对较低。负债会增加公司的财务风险，使得有负债情况下的贝塔值（权益贝塔）包含了财务风险的影响。如果不进行调整，直接使用可比公司的贝塔值来评估目标公司，就会将可比公司因特定资本结构带来的风险特征错误地套用到目标公司上，导致对目标公司风险评估不准确，进而影响到后续的资本成本计算和项目价值评估等。

其次，行业内各公司虽然处于同一行业，但经营特点和风险偏好也不尽相同。即使在同一行业中，不同公司在市场份额、产品多元化程度、经营杠杆等方面存在差异，这些因素都会导致公司的风险状况有所不同。可比公司的贝塔值是其自身经营和财务特征的综合体现。为了使贝塔值能更准确地反映目标公司的系统性风险，就需要对可比公司的贝塔值进行调整，消除因经营和财务特征差异带来的影响。

再者，从计算资本成本的角度来看。资本成本是投资决策的重要依据，而贝塔值是计算权益资本成本的关键参数。准确的权益资本成本计算依赖于能准确反映目标公司风险的贝塔值。如果不调整贝塔值，计算出的资本成本可能过高或过低。若高估资本成本，可能会使一些原本可行的项目被否决；若低估资本成本，则可能会接受一些实际风险较高、收益不达标的项目，从而影响公司的投资决策和价值创造。

最后，从市场环境变化的角度考虑。市场环境是动态变化的，可比公司和目标公司面临的市场条件在不同时期可能有所不同。可比公司的贝塔值是基于其过去的市场表现计算得出的，随着时间推移，目标公司所处的市场环境可能发生了变化，其风险特征也可能有所改变。通过调整贝塔值，可以使贝塔值更好地适应目标公司当前的市场环境和风险状况，提高风险评估和决策的