如何利用每股收益无差别点选择融资方式？

每股收益无差别点是指不同融资方式下每股收益相等时的息税前利润或业务量水平。利用每股收益无差别点来选择融资方式，可按以下步骤进行：

首先，要明确不同融资方式下每股收益的计算公式。对于债务融资，每股收益（EPS）=（息税前利润 - 利息）×（1 - 所得税税率）÷ 流通在外普通股股数；对于股权融资，每股收益（EPS）= 息税前利润×（1 - 所得税税率）÷（原流通在外普通股股数 新发行普通股股数）。

然后，令两种融资方式的每股收益相等，建立等式来计算每股收益无差别点的息税前利润（EBIT）。假设债务融资的利息为I1，股权融资下新发行普通股股数为N2，原普通股股数为N1，通过等式（EBIT - I1）×（1 - T）÷ N1 = EBIT×（1 - T）÷（N1 N2），求解得出EBIT的值。

接下来，根据计算出的每股收益无差别点息税前利润与企业预计的息税前利润进行比较。如果预计息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，意味着债务融资能带来更高的每股收益，此时应选择债务融资方式。这是因为在这种情况下，债务利息的抵税效应能使股东获得更多的收益，而且随着息税前利润的增加，债务融资下每股收益增长的速度会快于股权融资。

反之，如果预计息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，股权融资则更为合适。因为当息税前利润较低时，债务融资需要支付固定的利息费用，会增加企业的财务风险，而股权融资没有固定的利息负担，能降低企业的财务压力，保障股东的收益相对稳定。

此外，在实际应用中，还需要综合考虑其他因素。比如企业的财务风险承受能力，如果企业本身财务风险较高，即使预计息税前利润大于每股收益无差别点，也需要谨慎选择债务融资。同时，市场环境、行业特点等外部因素也会对融资方式的选择产生影响。例如，在市场利率较低时，债务融资的成本相对较低，可能更倾向于债务融资；而对于一些高科技行业，由于其经营风险较大，可能更适合股权融资。总之，利用