在证券交易中,报价制度是指证券交易价格的形成和传递机制。不同的证券交易所和市场采用不同的报价制度,以下是一些常见的报价制度:
1. 公开喊价制(Open Outcry):这是一种传统的报价方式,交易者在交易所内面对面地喊价。每个交易者都有一个特定的位置,他们通过手势和喊价来表达他们的买入或卖出意向。这种制度在芝加哥商品交易所等一些交易所中仍然使用。
2. 电子交易系统(Electronic Trading System):随着技术的发展,许多交易所已经转向电子交易系统。在这种系统中,交易者通过计算机终端进行交易,报价和交易信息通过交易所的计算机网络传播。纽约证券交易所(NYSE)现在使用的是混合系统,即场内交易和电子交易并存。
3. 限价订单簿系统(Limit Order Book):在这种系统中,交易者可以提交限价订单,交易所将这些订单收集在一个订单簿中。当有与订单簿中相反方向的订单匹配时,交易就发生了。纳斯达克(NASDAQ)就是使用这种系统的典型例子。
4. 报价驱动系统(Quote-driven System):在这种系统中,做市商提供买卖双向报价,投资者直接与做市商交易。这种系统在OTC市场(场外交易市场)中很常见,比如美国的大型股票通常通过经纪商在OTC市场上进行交易。
5. 询价系统(Request for Quote, RFQ):在这种系统中,投资者向多个交易商发出询价请求,然后交易商返回报价,投资者从中选择最佳报价。这种系统在债券等固定收益证券交易中较为常见。
6. 自动配对系统(Automated Matching System):在这种系统中,交易者的订单被自动配对,无需人工干预。例如,在某些交易所,当买入订单和卖出订单的价量和条件匹配时,交易就会自动发生。
不同的报价制度适合不同的证券类型和交易环境,交易所会根据其市场特点和交易者的需求选择合适的报价制度。