平均资本成本比较法在资本结构决策中如何应用？

在资本结构决策中，平均资本成本比较法是一种常用的方法来评估不同融资方案的优劣。这种方法的核心思想是计算不同融资组合下的平均资本成本，并选择平均资本成本最低的方案。以下是应用平均资本成本比较法的步骤：
1. 确定融资方式：首先，企业需要确定可能的融资方式，例如发行股票、发行债券、银行贷款等。
2. 计算个别资本成本：对于每种融资方式，企业需要计算其个别资本成本。股票的资本成本通常通过股利折现模型（如DDM）来估算，而债务的资本成本则可以通过债券收益率或银行贷款利率来确定。
3. 加权计算：根据每种融资方式在总资本中的比例，对其个别资本成本进行加权平均。权重通常根据市场价值或目标资本结构来确定。
4. 比较平均资本成本：计算出每种融资组合下的平均资本成本后，企业可以比较这些成本，并选择平均资本成本最低的方案。
5. 考虑其他因素：除了平均资本成本，企业还应考虑其他因素，如公司的财务状况、债务的偿还能力、税收待遇以及不同融资方式对公司控制权的影响。
6. 做出决策：综合考虑所有因素后，企业可以选择平均资本成本最低且风险可控的融资方案。

例如，一家公司正在考虑两种融资方案：发行新股票和发行新债券。股票的预期股息率为5%，债券的利率为6%。如果公司计划各筹集1000万元，那么：

- 对于发行股票，其资本成本为5%。
- 对于发行债券，其资本成本为6%。

如果公司目前的资本结构是50%的股票和50%的债券，那么：

- 平均资本成本 = (5% 6%) / 2 = 5.5%

如果公司计划改变资本结构，例如增加债券的比例，那么：

- 平均资本成本 = (5% 50% 6% 50%) / 2 = 5.5%

在这种情况下，改变资本结构不会改变平均资本成本。但如果增加的债券比例导致更高的利息支出，从而影响公司的偿债能力，那么即使平均资本成本没有变化，企业也可能需要重新评估其资本结构决策。